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全面預(yù)測上市公司業(yè)績的訣竅贏家心得

曾經(jīng)de漲停股2014-06-30 09:471150次瀏覽收藏分享至小組

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股票漲跌的推動原因有很多，業(yè)績變化，收購重組，國家政策變化，主力操縱，以及指數(shù)漲跌等。今天只談業(yè)績預(yù)測，這是以上5個因素里，經(jīng)過努力最容易把握的。你可以對比下，以前出過業(yè)績意外的股票，你是否忽視了本文中的某一條?

　　本文沒有新鮮深奧的詞匯和華麗的噱頭。但是如果你全部掌握了，我相信你一定不是股市菜鳥。

　　業(yè)績預(yù)測和跟蹤，非常重要。一只股票，無論他有多么好的產(chǎn)品，如果什么原因它接下來的幾個季度暫時沒有業(yè)績釋放，那么它的股價也很難大漲，甚至可能會大跌。相反，如果你可以恰當(dāng)?shù)仡A(yù)測公司的業(yè)績，并且能夠在業(yè)績大漲前介入，那么你就比主力大資金(機(jī)構(gòu)和私募)更有優(yōu)勢，因為你可以很快建倉。今天我們來談一下業(yè)績預(yù)測的一些方法。

　　首先，先談?wù)勅绾胃鶕?jù)財務(wù)報表常見項目來規(guī)避最常見的一些陷阱：

　　1. 應(yīng)收賬款壞賬和資產(chǎn)貶值計提。比如受尚德和超日破產(chǎn)影響以及光伏行業(yè)的變化推動，造成應(yīng)收賬款和相關(guān)光伏資產(chǎn)的計提的公司有一大批。在2012和2013年，東方日升，橫店東磁，精功科技，京運通等都出現(xiàn)過大額計提的事。

　　2. 在建工程轉(zhuǎn)固壓力。這是非常常見的。轉(zhuǎn)固后會產(chǎn)生每年5-10%不等的折舊壓力。比如前些時期的電科院，瑞普生物，萬順股份。還有今年下半年的廣匯能源(此股票當(dāng)然還有其它原因)。大家可以去看看財務(wù)報表，股價的提前下跌是不是后面跟隨者金額龐大的固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)固?見配圖紅框。

　　3. 存貨。存貨高企的公司，需要注意存貨貶值的可能。尤其是光伏，電子零部件業(yè)等存貨價值快速變化的行業(yè)。

　　4. 負(fù)債率高企的。超過45%要小心巨額財務(wù)費用，超過65%要小心資金鏈斷裂的風(fēng)險。預(yù)收賬款不產(chǎn)生財務(wù)費用，計算負(fù)債率時應(yīng)當(dāng)剔除。

　　5. 稅收優(yōu)惠，政府補(bǔ)貼以及一次性的投資收益。這些公司應(yīng)該特別注意，不要把這些計入長期估值的計算。比如前者如雨潤食品，后者如2013年的九芝堂。

　　6. 研發(fā)項目資本化。這些信息在年報里非常清楚。研發(fā)資本項目沒有資本化的公司，未來業(yè)績相對下滑壓力小。有的公司資本化以后，如果后期產(chǎn)品銷售不好，則費用的攤銷造成很大的壓力。軟件和醫(yī)藥業(yè)中非常典型。在我熟悉的股票中，有些公司財務(wù)處理保守，沒有研發(fā)費用資本化，如鼎捷軟件和光環(huán)新網(wǎng);而大多數(shù)公司則有研發(fā)費用資本化，包括萊美藥業(yè);奇虎如果研發(fā)費用資本化，業(yè)績可以大幅提高。

　　7. 三費。對財務(wù)費用，銷售費用，和管理費用適當(dāng)?shù)姆治鍪潜匾?。里面也隱藏了很多學(xué)問。比如突然大幅增加廣告的公司，廣告費用就會被計入銷售費用，從而會影響凈利潤。比如白云山的銷售費用就很高。

　　接下來，我們就來看通過那些途徑可以大致預(yù)測業(yè)績。

　　1. 對于消費型企業(yè)，關(guān)注它的廣告投放熱度，關(guān)注競爭者情況，關(guān)注媒體的討論熱度，關(guān)注市場信息等等;同時別忘了關(guān)注它的產(chǎn)能情況，產(chǎn)能跟不上，業(yè)績也出不來。王老吉加多寶之爭，3Q大戰(zhàn)，醉翁之意，在消費者的注意力，是免費的媒體曝光，去刺激消費者去使用它們的產(chǎn)品。另外，你也可以去市場上體驗它的產(chǎn)品銷售情況，有條件的，和經(jīng)銷商談話。

　　2. 對工程類訂單型的公司，仔細(xì)分析它在手合同的情況，以及公告過的大訂單。這些公司因為客戶集中，不現(xiàn)場調(diào)研的話，容易出現(xiàn)意外的業(yè)績。注意規(guī)避意向性的大合同，好多不一定執(zhí)行得下去，如英唐智控的15億泰國平板大單。同時分析下行業(yè)情況，看看它們的訂單增長是否有很大的確定性。環(huán)保行業(yè)，軟件集成，智慧城市等行業(yè)尤為典型。例子：愛康科技，光環(huán)新網(wǎng)，雪浪環(huán)境。

　　3. 關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)和新產(chǎn)品投放。如果產(chǎn)生的折舊不大，而公司現(xiàn)有的經(jīng)營模式又有很好的利潤率的話，新產(chǎn)能的投放會增加銷售。規(guī)避那些現(xiàn)有產(chǎn)能尚未充分消化和轉(zhuǎn)固壓力大的公司，很多包裝上市核心競爭力不強(qiáng)的新股，就容易產(chǎn)生項目投產(chǎn)后市場跟不上，同時巨額折舊導(dǎo)致利潤下滑。對于技術(shù)密集型的科技類公司，則恰恰相反，因為固定資產(chǎn)通常都不大，新產(chǎn)品的投放通常容易引起銷售的增加。

　　4. 注意季節(jié)性的波動。比如軟件業(yè)為例，一季度通常沒有什么公司會大量采購。一季度制定預(yù)算，二三季度采購和執(zhí)行，四季度結(jié)算，是普遍的規(guī)律。所以這類公司一季度出現(xiàn)虧損時，千萬不要因為恐慌和焦慮拋出籌碼。醫(yī)藥，工程類，家裝業(yè)也有類似情況。這種公司，以全年為衡量分析。鼎捷軟件，安碩信息，贏時勝，長亮科技等都是。

　　5. 預(yù)收賬款。對于有些優(yōu)勢產(chǎn)品和服務(wù)，公司預(yù)收賬款，這種公司比有大量應(yīng)收賬款的公司有優(yōu)勢，隱患小。預(yù)收賬款的波動，可以提前預(yù)知部分業(yè)績。比如洋河股份，東易日盛。這種公司預(yù)收賬款的增加通常意味著下個季度銷售收入的增加。當(dāng)然，如果銷售不暢，預(yù)收款也可能意味著貨物壓在經(jīng)銷商那里。

　　6. 金融類的企業(yè)，和貨幣政策，貨幣增速，利率等密切相關(guān)。這類企業(yè)，業(yè)務(wù)龐大變動小，券商的預(yù)測一般都比較準(zhǔn)確?；蛘撸蠹揖虭東博老股民，那邊是銀行粉絲的老家。

　　注意了以上的方方面面，基本上你對公司的業(yè)績就有個大概把握了。同時可以規(guī)避不少業(yè)績地雷。你可以對比下，以前出過業(yè)績意外的股票，你是否忽視了上面的某一條?

　　如果都能理解并運用到自己的股票中，再加上合適的買賣方法，判斷市場預(yù)期的方法以及防止看錯的應(yīng)對措施，你離持續(xù)盈利或許也就不遠(yuǎn)了。另外，如果你能夠像行業(yè)研究員一樣，用更深入的方法去分析，那么勝算就更大。當(dāng)然，永遠(yuǎn)不要忘記股市的基本操作原則。

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