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弄明白這個沒可能還不懂高對價投資贏家心得

還能反彈多久2014-08-12 10:19912次瀏覽收藏分享至小組

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　對于股權(quán)分置改革試點(diǎn)，當(dāng)前投資者最關(guān)心的莫過于能獲得多少對價。從目前市場的反應(yīng)情況來看，對價支付多的方案會受到投資者青睞，股票也會受到追捧，反之對價支付少的方案就會受到冷落。而由于每家上市公司的情況各不相同，也就決定了其對價支付多少也存在著較大的差別，這從已經(jīng)公布方案的試點(diǎn)的上市公司便可見一斑。因此，尋找預(yù)期對價支付較多的公司，可以被認(rèn)為是全流通過程當(dāng)中較好的套利機(jī)會。

　　有幾個因素影響股改的對價水平。其中提到一個因素叫做其他制度缺陷造成的非正常溢價。主要原因是由于在股權(quán)分置的條件下，股票發(fā)行時進(jìn)行市場詢價會造成發(fā)行溢價偏高，這叫股權(quán)分置溢價。另外其他非正常溢價還包括高價格再融資帶來的高溢價。因此，發(fā)行價格偏高和曾經(jīng)進(jìn)行過高價格再融資的公司支付的對價會相對比較多，所以可以理解為什么清華同方的方案算起來似乎對價支付并不比其他公司低，但為什么最終卻沒獲得通過了。

　　流通溢價必須由非流通股東與流通股東分享。流通溢價是指二級市場價格與非流通股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價之間的差價。從多年來非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的情況看，協(xié)議價大體在凈資產(chǎn)附近。總體上說市凈率越高，流通溢價越高;非流通股獲利空間越大，二級市場股價壓力越大。這里我們可以得出這樣的結(jié)論：市凈率越高的股票支付的對價會越高，反之就越低。目前有不少投資者持這樣的觀點(diǎn)，就是認(rèn)為市凈率越低的股票在全流通的時候最安全，有些專選股價跌破凈資產(chǎn)的。但從另外一個角度看，這樣的股票獲得的對價可能也相應(yīng)較少，因此有必要調(diào)整思路。

　　還有一個重要因素是，若上市公司較長時期內(nèi)在業(yè)績、行業(yè)前景、分紅等基本面方面表現(xiàn)好，投資者根據(jù)歷史看未來，就會將部分股權(quán)分置溢價視為合理溢價，降低部分對對價的要求，非流通股股東支付的對價就可縮小。從這點(diǎn)來說我們可以認(rèn)為歷史股價表現(xiàn)好，對投資者回報較多的股票支付的對價會比較少;而歷史股價表現(xiàn)不佳，對投資者回報較少的股票支付的對價會比較多?？梢灶A(yù)計那些長年下跌、業(yè)績平平的垃圾股的對價支付力度可能遠(yuǎn)大于績優(yōu)藍(lán)籌股。

　　投資者不妨從以上三個角度考慮進(jìn)行選股，同時投資股票最終要看公司的贏利能力和成長性，符合上面三個條件的不少是垃圾股，所以同時要結(jié)合公司的基本面分析才能降低風(fēng)險。

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