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如何考量上市公司的分配能力基本分析

吳用zi2014-09-09 09:22945次瀏覽收藏分享至小組

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近期,隨著中報(bào)的公布,高送轉(zhuǎn)公司也陸續(xù)亮相,因?yàn)椴恢滥男┕緯?huì)高送轉(zhuǎn),以前失去了許多投資機(jī)會(huì),希望專家能教教我們,如何判斷上市公司有可能高送轉(zhuǎn)。

　　據(jù)2001年以來(lái)的年報(bào)和半年報(bào)分配統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,在年報(bào)中,上市公司實(shí)施分配的比例占到當(dāng)時(shí)上市公司總數(shù)的50%左右,而半年報(bào)除了2001年以外,其余年份的半年報(bào)分配比例都未超過(guò)4%。2005年半年報(bào)更創(chuàng)下歷史最低的分配比例1.52%。盡管2006年半年報(bào)的分配比例略有上升,但仍處于歷史偏低水平。按此計(jì)算,今年公布半年報(bào)的1400余家上市公司中實(shí)施分配的不會(huì)超過(guò)50家。這樣,半年報(bào)有分配方案的上市公司便屬于稀有品種了。

　　依靠哪些指標(biāo)進(jìn)行分析？

　　如何考量上市公司的分配能力呢？我們可以通過(guò)公開(kāi)信息來(lái)進(jìn)行計(jì)算和衡量。被用以進(jìn)行衡量的財(cái)務(wù)指標(biāo)分別為每股資本公積金、每股未分配利潤(rùn)、每股現(xiàn)金凈流量。上市公司往往會(huì)在季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)中,披露相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。投資者可以通過(guò)交易所網(wǎng)站下載上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告,或者在交易行情軟件中的F10中查詢。

　　每股資本公積金的計(jì)算公式為資本公積/總股本,它可以考量上市公司實(shí)施轉(zhuǎn)增的能力。不過(guò),資本公積中僅有股本溢價(jià)部分,才可以用作實(shí)施轉(zhuǎn)增。每股資本公積金越高,便代表實(shí)施高比例轉(zhuǎn)增的能力越強(qiáng)。如果每股資本公積金在1元以上,則具備每10股轉(zhuǎn)增5股以上的能力。資本公積金中股本溢價(jià)部分的增長(zhǎng),往往通過(guò)發(fā)行新股來(lái)實(shí)現(xiàn)。假設(shè)一家上市公司的市場(chǎng)價(jià)為10元,增發(fā)價(jià)為9元,由于內(nèi)地上市公司的每股面值均為1元,形成股本溢價(jià)為8元。也就是說(shuō),該上市公司每增發(fā)1股,便會(huì)增加資本公積金中的股本溢價(jià)部分8元。首發(fā)公司也是如此。這樣,次新股和完成了再融資的上市公司往往具備高比例轉(zhuǎn)增的能力。

　　每股未分配利潤(rùn)的計(jì)算公式為未分配利潤(rùn)/總股本,它可以考量上市公司實(shí)施送股或派現(xiàn)的能力。未分配利潤(rùn)是上市公司歷年的滾存利潤(rùn)。有的上市公司2006年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)額并不高,但前幾年的收益狀況很好,滾存利潤(rùn)額高,也實(shí)施了高比例的分配。每股未分配利潤(rùn)越高,分配能力就越強(qiáng)。如果每股未分配利潤(rùn)在1元以上,則具備每10股送5股以上的能力,或每10股派5元以上的能力。以未分配利潤(rùn)進(jìn)行分配,可以采用兩種方式。一種是現(xiàn)金分配,另一種是送股。無(wú)論哪一種,都需要被扣繳10％的所得稅。

　　每股現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額/總股本,它可以考量上市公司在使用未分配利潤(rùn)進(jìn)行分配時(shí),實(shí)施現(xiàn)金分配的能力。如果上市公司雖然未分配利潤(rùn)額較高,但現(xiàn)金凈流量很低,則說(shuō)明其在經(jīng)營(yíng)方面由于賒銷造成現(xiàn)金回收能力不足,或者投資活動(dòng)規(guī)模較大。這樣,此類上市公司在分配時(shí)便只能選擇送股的方式。不過(guò),在牛市行情中,投資者往往歡迎送股的方式,因?yàn)槌龣?quán)后往往填權(quán),而在熊市中投資者卻喜歡派現(xiàn)的方式,因?yàn)榕涩F(xiàn)除權(quán)形成的價(jià)差往往不大,同時(shí)投資者又可以自由支配所得的現(xiàn)金。

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