上市公司業(yè)績變臉主要是指公司最新發(fā)布的業(yè)績預(yù)告或業(yè)績數(shù)據(jù),與前期的業(yè)績預(yù)告或歷史的業(yè)績數(shù)據(jù)發(fā)生重大變化,包括盈利或虧損在“量”上發(fā)生大增或大減,在“質(zhì)”上由虧損轉(zhuǎn)盈利和盈利變虧損等情形。由于價(jià)格變動(dòng)是對各類市場信息的反應(yīng),當(dāng)反映過去盈利狀況和展現(xiàn)未來盈利趨勢的重要業(yè)績數(shù)據(jù)公布時(shí),往往帶來股價(jià)的劇烈波動(dòng),并影響投資者的盈虧。
投資者為了更好地規(guī)避業(yè)績變臉而引發(fā)的虧損,需要分析引起業(yè)績變臉的原因和識(shí)別這類公司普遍具有的典型特征。引起業(yè)績變臉的原因大致可歸為三類。
一是客觀上的原因。上市公司的經(jīng)營是面向未來的,未來業(yè)績的好壞與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭狀況、下游產(chǎn)品市場需求、上游原材料等要素供給價(jià)格等密切相關(guān)。由于這些客觀存在的因素本身就是動(dòng)態(tài)變化的,因此必然會(huì)引起上市公司業(yè)績相應(yīng)的變動(dòng)。此外,一些公司業(yè)績可能也會(huì)偶然遭遇天災(zāi)等不可抗力因素而發(fā)生大幅下滑,但由于這類事件在發(fā)生時(shí)一般都能得到及時(shí)公布,因此在公司披露或修正業(yè)績數(shù)據(jù)時(shí),該原因?qū)е碌臉I(yè)績下滑很少會(huì)引起投資者的不滿。
二是管理者對業(yè)績的預(yù)測能力不足。由于一些上市公司管理者對公司經(jīng)營和業(yè)績變動(dòng)的認(rèn)知不足和預(yù)測能力不強(qiáng),導(dǎo)致發(fā)布的業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確性很差。處于高科技行業(yè)、周期性行業(yè)的公司,新股、次新股等上市時(shí)間不長的公司,受政府調(diào)控政策影響大的公司,其業(yè)績波動(dòng)性一般偏大,預(yù)測難度也較高,因此發(fā)生最新業(yè)績數(shù)據(jù)與預(yù)告數(shù)據(jù)發(fā)生差異的概率會(huì)更大。
三是人為有意操控帶來的業(yè)績變臉。這種情況常常出現(xiàn)在新股和次新股的上市公司中,如為了達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)或高價(jià)發(fā)行,一些公司管理層伙同證券公司等中介機(jī)構(gòu)隱瞞真實(shí)信息,粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。于是在公司上市之后,業(yè)績大幅下滑就成為必然。這類業(yè)績變臉的情況最不應(yīng)該發(fā)生卻時(shí)常發(fā)生,這有待于證券監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊。此外,一些上市公司的控股股東或管理層出于自身利益的考量,通過合法的盈余管理甚至非法的虛增利潤等手段,提供不切實(shí)際的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),也是引起業(yè)績變臉的因素。
出于獲得盈利或規(guī)避虧損的考慮,投資者在股票買賣時(shí)需要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),以盡量避免踩到業(yè)績變臉的地雷。
第一,由于時(shí)間和精力的有限性,投資者也可以長期跟蹤某類行業(yè)或若干只股票,而不是面面俱到。比如同行業(yè)中的某只股票發(fā)布了業(yè)績大幅修正的消息,那么投資者就可以查看該公司發(fā)生業(yè)績修正的各種原因,并分析和判斷宏觀、行業(yè)、政府政策上的原因,是否也會(huì)影響到該行業(yè)其他公司的業(yè)績。
第二,投資者需關(guān)注新股和次新股的股東或管理層減持行為。比如當(dāng)大股東或管理層出現(xiàn)減持套現(xiàn)行為,那么在該行為的前一段時(shí)期,公司所發(fā)布的預(yù)告業(yè)績就有被虛高的可能。在套現(xiàn)完成之后,公司業(yè)績一般會(huì)重新回到或低于正常水平,并最終在下一階段的業(yè)績公布或預(yù)告時(shí)表現(xiàn)為業(yè)績變臉。
第三,投資者在選股時(shí)還可以重點(diǎn)關(guān)注交叉上市的公司。由于財(cái)務(wù)等資料信息受兩個(gè)或兩個(gè)以上境內(nèi)外證券交易所和當(dāng)?shù)氐淖C券監(jiān)管部門監(jiān)控,因此交叉上市公司在進(jìn)行業(yè)績預(yù)判時(shí)會(huì)更為謹(jǐn)慎,所發(fā)布的業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確性預(yù)期會(huì)更高,而且發(fā)生人為操控因素導(dǎo)致績效變臉的可能性會(huì)更低。
第四,投資者也可以考慮將聲譽(yù)卓越的券商推薦的股票,由知名中介服務(wù)機(jī)構(gòu)提供鑒證業(yè)務(wù)的股票或者穩(wěn)健型QFII、社?;鸬葯C(jī)構(gòu)投資者新近買入的股票等納入到選股范圍。
第五,投資者還需認(rèn)識(shí)到上市時(shí)間不長的新股或次新股公司,處于高科技行業(yè)或周期性行業(yè)的公司,受政府調(diào)控政策影響較大的公司等發(fā)生業(yè)績大幅波動(dòng)的可能性本身就偏大。此外,由于業(yè)績數(shù)據(jù)是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),因此投資者學(xué)習(xí)和掌握一定的財(cái)務(wù)分析技能也是有必要的。
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