2007年已經(jīng)過去，上市公司在這一年中的成績單——即公司年報也將要交到每位投資者手中。那么，公司管理層將如何處理這一年中企業(yè)所賺取的利潤呢？躺在帳上的真金白銀是否能好鋼用在刀刃上？這些無疑會是投資者們所必須關(guān)心的問題。本文就上市公司對利潤的處理方式進行論述，如有不正確的地方請朋友們指正。

    一般而言，上市公司在進行利潤分配的時候，會將利潤（這里指存放在銀行里真實存在的真金白銀）進行如下三種方式的處理：利潤再投資、分紅以及回購股份。

    就第一種分配方式再投資而言，如果要對投資者負責任，則利潤再投資的前提應(yīng)該是，能夠提供令股東滿意地高于平均水平的投資收益率。按老巴的話講，就是每一塊錢至少能夠得到至少超過一塊錢的投資回報。如果企業(yè)找不到好的投資方向，不能創(chuàng)造出合理的投資回報，把么把利潤交還給投資者，進行分紅或者股份回購將是上市公司理性且負責的選擇。

    分紅與回購本身并不能提高上市公司的內(nèi)在價值，他們僅是公司給股東提供的一種回報形式，能夠提供的是投資者的收益。其中分紅的回報形式表現(xiàn)為現(xiàn)金，在西格爾德《投資者的未來》一書中指出，分紅是投資者在熊市中的保護傘與牛市中的利潤加速器，其意義在于，分紅能夠給投資者本人以穩(wěn)定的現(xiàn)金流使其在公司內(nèi)在價值被低估時能夠有能力購入公司股份，等到價值回歸之后自然可得到超額收益。

    與分紅相比，回購有其獨特的優(yōu)勢，他同樣并不能提高公司本身的內(nèi)在價值，但是股份回購可以減少公司的股東數(shù)量，使股權(quán)更加集中，仍然持有公司股份的投資者手中的持股比例將上升，能夠更大程度享受到企業(yè)發(fā)展所帶來的好處。簡單的講，就是以前10個人一起吃一條魚，回購之后只有5、6個人甚至是自己一個人吃魚，當中好處不言而喻。不過上市公司進行理性回購的前提是公司價格不會高得離譜，試想一個上市公司用遠遠超過本身內(nèi)在價值的價格進行股份回購，這無疑是對股東不負責任的亂花錢。理想中回購的極致是上市公司能夠私有化退市，只有極少數(shù)人握有大多數(shù)股份，當然公司的利潤就歸少數(shù)人所有。除了上面所述，從短期來看，回購的另一好處則是能提升股價，保持公司價格的穩(wěn)定，只是這一點好處最純粹的價值投資者可以忽略。

    在這三種分配方式中，老巴對回購情有獨鐘，在國外證券市場上回購也是一種很普遍的利潤分配形式，可惜目前國內(nèi)還并不常見，去年進行股份回購的華海藥業(yè)也未能最終完成其回購計劃不能說也是一種遺憾。事實上，上市公司具體實施哪種分配方式也需要視公司的具體情況具體分析，如果上市公司找不到好的再投資途徑或者估價過高不適合回購，那么還不如進行分紅，將利潤負責任的交還給股東。

    總之從一個上市公司的利潤分配方式上可以多少看出對股東的負責任程度，也是我們進行公司分析的一條可行的途徑。