伯恩·吉爾伯是從干經(jīng)紀(jì)人起家的。他最初一家經(jīng)紀(jì)公司在芝加哥交易所(CBT)買賣金融期貨。由于他對該公司機(jī)構(gòu) 投資人客戶所提供的建議都相當(dāng)成功，于是他自己也開了一個帳戶。在公債期貨上市的初期，吉爾伯可以說是芝加哥交易所最負(fù)盛名的經(jīng)紀(jì)人，同時也是當(dāng)?shù)刈畲蟮慕灰讍T之一。

　　1986年1月，吉爾伯將其交易范圍擴(kuò)大到直接管理客戶帳戶。吉爾伯除了本身的交易外，手下還有一批交易員從事公債、國庫券以及其他商品的現(xiàn)貨及期貨交易。吉爾伯設(shè)立了好幾家公司吉爾伯集團(tuán)、吉爾伯管理公司與吉爾伯證券公司。這些公司所從事的業(yè)務(wù)包括清算、經(jīng)紀(jì)與資金管理。

　　吉爾伯閑散的個性和他的工作似乎完全無法搭配。吉爾伯每天必須自己或是監(jiān)督手下從事數(shù)百萬美元的公債交易，可是我發(fā)現(xiàn)他描述自己的工作就像在度假。雖然我在交易的時間內(nèi)訪問吉爾伯，但是他在接受訪問時，并不十分注意當(dāng)時債券市場的行情，因為他邀請我進(jìn)到他私人的辦公室?！拔蚁胛覀冊谶@里會比較舒服一些?！彼f。

　　不經(jīng)心地走入交易行業(yè)

　　在訪問吉爾伯的時候，我曾經(jīng)提及若干我訪問過的交易員，其中一位是湯尼·沙利巴(Tony Saliba)，他是當(dāng)時“成功”雜志的封面人物。吉爾伯問我是否帶著那本雜志，于是我從公事包內(nèi)拿出來遞給他。

　　他微笑的讀著雜志封面描述沙利巴于1987年10月19日致富的標(biāo)題：“大勝利：他在72小時內(nèi)賺進(jìn)400萬美元2”吉爾伯用開玩笑地口吻說：“我在那一天，只花了20分鐘就賺進(jìn)400萬美元，為什么我沒有上雜志封面?”吉爾伯并非自吹自擂，但是他的回答卻揭露了一項事實，就是許多非常成功的交易員，由于不喜歡招搖，所以不為一般大眾所知。

　　問:你是如何進(jìn)入這一行的?

　　答：1976年我從大學(xué)畢業(yè)后，就游走四方。后來我在鹽湖城根據(jù)一則求才廣告，應(yīng)征商品經(jīng)紀(jì)人的工作，當(dāng)時我根本不清楚商品經(jīng)紀(jì)人是干什么的，我猜想大概與股票經(jīng)紀(jì)人差不多。結(jié)果，我卻是替一個經(jīng)營蒸氣浴的家伙工作，不過在那段期間我也拿到了經(jīng)紀(jì)人執(zhí)照。

　　問：你顯然是以旁門左道進(jìn)入這個行業(yè)的，不是嗎?

　　答：記得去應(yīng)征時，有個家伙坐在一間很小的辦公室里接見我。這家伙花了整天的時間打電話，企圖說服別人以5000美元或1萬美元根據(jù)他的圖表分析系統(tǒng)從事投機(jī)活動。后來，我替他保管這套系統(tǒng)，可是我不斷告訴自己：“這家伙其實是個混混?！庇谑俏以谀媒?jīng)紀(jì)人執(zhí)照后就辭職不干，開始游走四方，靠打零工過日子。

　　失敗經(jīng)驗激發(fā)學(xué)習(xí)興趣

　　問：那時你還做哪些工作?

　　答：替火車卸貨等等。有一天，我走進(jìn)湯姆森·麥克農(nóng)(Thomson Mcckinnon)公司。我告訴該公司的員工：“喂!我有經(jīng)紀(jì)人執(zhí)照。”結(jié)果場姆森·麥克金農(nóng)公司愿意以每個月800美元的薪雇用我。當(dāng)時這對我而言是一筆相當(dāng)大的數(shù)字。

　　問：可是當(dāng)時你對市場交易可以說是一竅不通。

　　答：我讀過幾本有關(guān)市場交易的參考書籍。另外，我也懂得一些圖表分析。

　　問：你讀的是哪些參考書籍?當(dāng)時這類書籍并不多。

　　答：使我獲益最多的書籍是《股市走勢技術(shù)分折》，(Technical Analysis of Stock Trends)。作者是羅勃·迪·艾德華(Robert D．Edwards)與約翰麥吉(John Magee)。

　　問：你認(rèn)為有哪些書籍值得推薦給讀者?

　　答：我介紹我手下交易員讀的第一書就是艾德溫·李爾弗(Edwin Lefevre)的《股票交易員回憶錄》(Reminiscences of StoCk Operator)，這本書至少讀了十幾遍。好了，言歸正傳。我在場姆森·麥克金農(nóng)公司工作期間，正值美國政府全國抵押協(xié)會(Government National Mortgage Association)公債(Ginnie Mae)上市。湯姆森·麥克金農(nóng)公司招聘了一批交易員來從事這種新金融工具的交易。我告訴他們，我很有興趣學(xué)習(xí)這種金融工具的交易。

　　問：你為什么會對這個市場感到興趣?

　　答：在當(dāng)時這是一個全新的市場，看起來似乎也比傳統(tǒng)的金融商品交易簡單。我認(rèn)為只要我專注于這個市場，我的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)應(yīng)該會呈穩(wěn)定成長。我后來在Ginnie Mae上做了幾筆交易，第一筆小有斬獲，但是以后的幾筆卻告虧損。這就像磁鐵一般，我認(rèn)為我在這個市場上應(yīng)該會賺錢，可是卻不斷地賠錢。這種情況使我更想透徹了解這個市場，

　　問：聽來你對Ginnie Mae市場的興趣帶有一些強(qiáng)制性?

　　答：是的。因為我在這個市場從事交易經(jīng)常失敗，所以我要了解該市場的運(yùn)作，

　　了解市場·進(jìn)入佳境

　　問：你當(dāng)時對這個市場了解多少?

　　答：在我開設(shè)帳戶的時候，我對該市場根本一竅不通。

　　問：那么你是如何向別人推銷的?

　　答：我最先是挨家挨戶拜訪，我從別人的問題中學(xué)習(xí)，逐漸對這個市場有了較多的認(rèn)識。起初我總是對他們的問題感到束手無策，而他們也弄不清楚我到底在推銷什么。

　　問：你至少應(yīng)該知道這是一種類似期貨的投資工具吧?

　　答：其實我當(dāng)時也只知道這么多，因此最初幾筆生意都搞砸了，不過后來就漸入佳境。

　　問：你所開的都對沖帳戶(hedging accounts)嗎?

　　答：是的，純粹是對沖帳戶，到了1977年5月時，我每個月可以賺到2000美元的傭金。這對我來說，真是一筆數(shù)目相當(dāng)大的金錢。

　　問：你是否會對客戶提供一些交易的建議?

　　答：是的，而且相當(dāng)多。

　　問：你可曾利用圖表分析提供建議?

　　答：我不但根據(jù)湯姆森·麥克金農(nóng)公司的研究報告提供建議，也根據(jù)自己的圖表分析來提供建議。然而大部分新進(jìn)的經(jīng)紀(jì)人都只依據(jù)公司的研究報告提供建議。

　　問：你的客戶是否會因為按照了你的建議或研究報告的建議從事買賣，而告虧損?

　　答：不會?？蛻籼潛p主要原因是他們比較注重每天行情的變化，而我們提供的建議都是屬于較長期性的。

　　問：這么說來。你的建議與客戶的交易在時間上顯然無法配合?

　　答：是的，我想這是經(jīng)紀(jì)人與其客戶間最大的問題。你根本無法即時提供客戶所需要的資訊。

　　經(jīng)紀(jì)人與交易員難同兼

　　問：我們來談?wù)剤鰞?nèi)交易。據(jù)我所知，有一段時間，你在公債期貨市場內(nèi)既擔(dān)任場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人，也擔(dān)任場內(nèi)交易員。我現(xiàn)在要問你問題是很多人都想知道的：假如你接到一筆大賣單，同時你又想出清你自己手中的多頭部位，你會怎么處理?

　　答：我決不從中牟利。因此，當(dāng)我做多而客戶做空時，對我而言，這根本沒有什么差別。再說，許多客戶的看法和做法經(jīng)常與我相反。

　　問：可是假如市場出現(xiàn)一則相當(dāng)重要的新聞，而使你所有客戶做的方向都對你所持有的部位不利，在這種情況下，你是否會因為必須先處理客戶的委托單，而使自己的部位慘遭套牢?

　　答：是的。這種情況經(jīng)常發(fā)生，而且多年來已經(jīng)讓我賠掉了約50萬美元?？墒桥c我所賺到的錢相比，并不算嚴(yán)重。

　　問：這是你既做場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人又做場內(nèi)交易員所必須付出的代價吧?

　　答：是的。

　　問：這實在是相當(dāng)尷尬的情況；你知道自己必須趕快出脫手中的部位，然而卻又必須先處理客戶的委托單。

　　答：是的。不過通常我都是忙著扮演經(jīng)紀(jì)人的角色，一心想著，“好，有個客戶要我賣出1000口，我得趕快想辦法才行。”根本忘了自己也是一個交易員。等到你處理完客戶的委托單時，我才會想到：“糟糕，我手上還有一筆多頭部位，我得趕快丟出去才行?！?/p>

　　問：這樣說來，身兼經(jīng)紀(jì)人與交易員，其實相當(dāng)不方便。

　　答：是的。我總會告誡我的手下：“假如你要做經(jīng)紀(jì)人，就不要做交易員；你要做交易員，就不要作經(jīng)紀(jì)人?！?/p>

　　問：可是你自己以前就是身兼這兩種身份。

　　答：沒錯?？墒悄菚r候是個相當(dāng)瘋狂的時代。當(dāng)時我在同一個市場上，既是最大的經(jīng)紀(jì)人，也是最大的交易員?？墒怯捎诠ぷ鞣敝?，因此我每天都累得半死，我就這樣做了三年，可是我實在不應(yīng)該這個樣子，任何人都無法同時成為最好的經(jīng)紀(jì)人與交易員，我做得不錯，可是我相信我的壽命一定會因此減少。

　　雙重交易增加流動性

　　問：今天的市場檢查制度益臻健全。如果有人違反雙重交易(dual trading)誠信原則，同時處理客戶的委托單和為本身的帳戶從事交易，是否會被抓?

　　答：要在一個公開叫價的市場上完全無缺點的執(zhí)行檢查制度仍然相當(dāng)困難。

　　問：假如說，公債目前是以95點的價格在進(jìn)行交易，可是市場上突然傳出一則利空消息，價格從95點跌到94點。有一位同時必須處理客戶賣單以及為自己進(jìn)行交易的經(jīng)紀(jì)人，讓自己的部位在94.31點、94.30點和94.29點的價格拋出，卻讓客戶的部位在94點以下的價格賣出。這個人如何能逃避違反雙重交易誠信原則的責(zé)任?

　　答：他可以把自己的賣單或客戶的賣單轉(zhuǎn)給別的經(jīng)紀(jì)人。他也可以同時處理這兩筆賣單，而在自己的賣單上填上其它經(jīng)紀(jì)人的號碼。這些家伙總有一些鬼計來逃避責(zé)任。

　　問：是不是因為雙重交易的誘惑力太大?答：不是。以我交易多年的經(jīng)驗，我認(rèn)為雙重交易有助于強(qiáng)化市場的效率。但是對個人而言則是一個很大的負(fù)擔(dān)。

　　問：如果說完全禁止雙重交易呢?

　　答：這個問題很難回答，這要看市場的效率與個人的誠信原則孰輕孰重。就我而言，利用雙重交易增加市場的流動性，要比管制少數(shù)違反誠信原則的雙重交易員來得重要。再說，就算法律明文規(guī)定禁止從事雙重交易，還是有人會想辦法鉆法律的漏洞的。

　　問：你是何時起涉足公債市場的?

　　答：1977年9月，我到了芝加哥，成為公債市場的經(jīng)紀(jì)人。我當(dāng)時是25歲，不過運(yùn)氣不錯。在1977年11月，我搬到紐約，爭取到七位大客戶，我的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)因此得以拓展開來。

　　問：你是從什么時候開始用自己的帳戶從事場內(nèi)交易的?

　　答：1979年。

　　從事交易愈陷愈深

　　問：你可曾打算放棄經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，專心從事交易?

　　答：事實上正好相反。我還比較喜歡作經(jīng)紀(jì)人呢!從1979年到1981年，我爭取到不少大客戶，而我最糟的決定之一，可以就是去干交易員。我在二十幾歲的時候，曾經(jīng)是一名相當(dāng)成功的經(jīng)紀(jì)人，如果堅持到底，我就不必承受因交易而招來的痛苦，我認(rèn)為交易實在是一種毫無樂趣可言的游戲。