叩富簡投>知識中心> 實戰(zhàn)技巧> 權(quán)證的歷史波動率和隱含波動率
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一般來說,權(quán)證標的資產(chǎn)的歷史波動幅度越大,權(quán)證可以行權(quán)的機會越大,權(quán)證的價值也就越高。但是依據(jù)權(quán)證的歷史波動率進行投資會有兩個問題:第一,歷史波動率選取的統(tǒng)計區(qū)間不同,所計算的數(shù)值也不相同,目前常用的統(tǒng)計區(qū)間是3個月、6個月和12個月的,根據(jù)不同的區(qū)間所統(tǒng)計的歷史波動率值是不同的,這給權(quán)證的理論價值計算帶來一定的難度;第二,歷史波動率代表的是對過去一段時間內(nèi)標的資產(chǎn)的價格波動幅度的統(tǒng)計值,但這個值對預(yù)測標的股票的未來價格走勢并沒有必然的關(guān)系,比如最近半年標的股票價格的大幅度波動并不能必然預(yù)測標的股票在未來的半年內(nèi)也會大幅波動,這種用歷史波動率計算權(quán)證價值的方法可能會有很大的誤差。
隱含波動率回避了對標的資產(chǎn)未來波動率的預(yù)測,而是將波動率轉(zhuǎn)換成衡量當前權(quán)證價格是否合理的一個指標。通過將權(quán)證的價格、標的資產(chǎn)的價格、行權(quán)價格、剩余存續(xù)期以及無風險利率等因素代入權(quán)證理論定價模型B-S公式計算出權(quán)證的隱含波動率。從這一計算過程可以看出,權(quán)證的隱含波動率指標綜合了影響權(quán)證價格的多種因素,全面反映了權(quán)證的估值水平。一般說來,如果計算出來的權(quán)證的隱含波動率較高,則反映權(quán)證的市場價格較高,該權(quán)證的投資價值相應(yīng)降低。
作為投資者,應(yīng)該如何參考權(quán)證的歷史波動率和隱含波動率進行權(quán)證投資呢?首先,投資者應(yīng)該清楚歷史波動率反映的是過去標的資產(chǎn)的波動,只能作為參考,不能代表未來的波動,投資者選擇權(quán)證投資前,應(yīng)主要考慮隱含波動率指標反映的信息,在其他情況相同的情況下,選擇隱含波動率較低的權(quán)證進行投資。其次,結(jié)合存續(xù)期分析權(quán)證的隱含波動率指標,權(quán)證的時間價值多少與其存續(xù)期長短密切相關(guān),存續(xù)期越長,權(quán)證的時間價值越高,權(quán)證的價格也會越高,經(jīng)公式計算出來的權(quán)證的隱含波動率可能也會越高;但如果存續(xù)期較短,其計算出來的隱含波動率應(yīng)該比較低。一般說來,權(quán)證的存續(xù)期在3個月以內(nèi),如果權(quán)證的隱含波動率仍高達50%以上,則可以基本判定該權(quán)證被嚴重高估,不具有投資價值。最后,權(quán)證的歷史波動率和隱含波動率只是反映權(quán)證價值眾多指標中的兩個指標,投資者不應(yīng)完全依賴這兩個指標,在投資權(quán)證之前,應(yīng)全面分析各種指標,做出最優(yōu)的投資決策。
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