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拋棄“低市盈率=高投資價值”觀念贏家心得

yueluo西山2015-07-16 11:201310次瀏覽收藏分享至小組

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我們一直提倡價值投資,那么,許多投資者接著經(jīng)常會問,簡單地說,是不是就是說要買低市盈率的股票呢？確實,不止是一般投資者,很多專家（參與前一陣關(guān)于基金黑幕的討論的很多專家即持有這一看法）都抱有這么一種看法：低市盈率的股票是安全的,是績優(yōu)的,從而持有就是投資行為。　　

這其實是另一種投資誤區(qū)。　　

不同于一件商品,股票的價格不等于公司的凈資產(chǎn),這是因為這些資產(chǎn)和人力資源的結(jié)合之后就不僅僅是各件孤立資產(chǎn)了,這些價值具有了創(chuàng)造新價值的能力, 這些能力是各不同的。所以,公司股價可以認為是公司將來贏利的折現(xiàn),當然要再乘上一個不確定性系數(shù)。　　

而市盈率是什么呢？它只是去年的數(shù)據(jù),是過去的,而不是將來的。它是靜態(tài)的,不是動態(tài)的,它代表過去,代表已知,它只是一種表象,而不是深刻的內(nèi)容。是的,它只代表去年,而不能反映將來贏利的能力,尤其是成長性。對此,投資大師彼得.林奇,舉了一個簡單的例子進行了說明,一家公司每股贏利1元,市價為20元,市盈率為20,每年的贏利以20%增長；另一家公司每股贏利也是1元,市價只有10元,市盈率僅為10,每年的贏利以10%增長。那么十年后,第一家公司的每股盈利為6.19元,繼續(xù)按20倍的市盈率,市價將為123.8元,即使按10倍來看,市價也為61.9元；而第二家公司每股盈利為2.59元,10倍市盈率后僅為25.9元。高成長的股票的市場表現(xiàn)要高于市盈率低而低成長的股票。

華爾街教父格雷厄姆教導我們要尋找隱藏價值,尋找被打折的被低估的資產(chǎn)。在如今,這種傳統(tǒng)意義上的隱藏資產(chǎn)比較少了,其實更重要的是,尋找被低估的贏利能力,被打折的成長潛力。市盈率只代表過去的贏利能力,要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的將來的成長潛力,只有對企業(yè)進行深入的了解和研究。

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