好股票要陪它一起調(diào)整：陳曉生揭秘牽牛大法

不能不為融通動(dòng)力先鋒基金經(jīng)理陳曉生的眼光和韌勁所打動(dòng)。多年的投資記錄表明,他不但善于尋找大牛股,而且拿得住,在一些股票上掙了30多倍,滬東重機(jī)、深發(fā)展、南方航空、中信證券等重倉(cāng)股均為融通動(dòng)力先鋒以及日興黃河基金的持有人創(chuàng)造了豐厚的收益?！?首先你要找到這些大牛股,然后還要守得住,好股票你要伴隨它一起調(diào)整,這是掙大錢(qián)必須付出的代價(jià)。"陳曉生的經(jīng)驗(yàn)之談也許會(huì)觸痛很多股民,中信證券、深發(fā)展、滬東重機(jī)等股票曾經(jīng)被多少股民買(mǎi)過(guò),但有多少人能守到最后呢？

　牽"牛"大法

　　"南方航空,我是3塊多的成本,中信證券,我是3塊多開(kāi)始參與,滬東重機(jī),我7塊多的成本。"陳曉生最開(kāi)心的事就是從任QFII日興黃河A股基金模擬組合經(jīng)理開(kāi)始,他找到了一批大牛股。

　　他很樂(lè)意借助記者的筆與投資者一起分享選股的經(jīng)驗(yàn)。他說(shuō),當(dāng)時(shí)他認(rèn)為兩類投資機(jī)會(huì)有較大收益,一是結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)與周期性機(jī)會(huì)不同,后者是行業(yè)一好就掙大錢(qián),行業(yè)不好就又虧錢(qián),而"結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)是今年掙一個(gè)億,明年掙二個(gè)億,后年掙三個(gè)億,可能兩三年后再回調(diào)一下,但趨勢(shì)是不斷向上的,不可逆的。"

　　他以證券類股票為例：牛市來(lái)了,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入高了,這是個(gè)周期性的波動(dòng),但此時(shí)證券業(yè)務(wù)會(huì)有兩個(gè)結(jié)構(gòu)性變化。首先是行業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)張,原來(lái)只能做股票經(jīng)紀(jì),現(xiàn)在可以做權(quán)證業(yè)務(wù),以后還可以做融資融券、股指期貨,另外一個(gè)結(jié)構(gòu)性變化是原來(lái)市場(chǎng)的資本化率很低,現(xiàn)在蛋糕在做大,資本化率再回到以前的狀態(tài)也是不可能的。他強(qiáng)調(diào)說(shuō),如果股票處于結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的開(kāi)始階段同時(shí)又是周期性的低谷,那這樣的股票是最有爆發(fā)力的。廣船國(guó)際、滬東重機(jī)、中信證券的出現(xiàn)都屬此類。陳曉生判斷說(shuō)中國(guó)最后會(huì)成為全球造船的老大,中國(guó)造船業(yè)彼時(shí)也還處于周期性低谷,于是果斷建倉(cāng),現(xiàn)在的廣船國(guó)際已經(jīng)達(dá)到了每股84元,滬東重機(jī)（現(xiàn)名中國(guó)船舶）已經(jīng)攀上了200元的高峰。

　　另一類投資機(jī)會(huì)就是由差變好的公司,他認(rèn)為選擇這類公司重倉(cāng)持有也是比較好的盈利模式,一般對(duì)其預(yù)期回報(bào)率會(huì)有10倍。全球最著名的共同基金經(jīng)理彼得·林奇,一生中最成功的機(jī)會(huì)就是投資了處于低谷中的克萊斯勒,在其身上賺了60多倍。陳曉生說(shuō),如果一個(gè)企業(yè)原來(lái)輝煌過(guò),后來(lái)由于各種原因變差了,如果有一次機(jī)會(huì)讓他由差變好,那么這個(gè)企業(yè)的爆發(fā)力是非常強(qiáng)的。但這種投資要取得成功必須滿足兩點(diǎn),第一是這個(gè)由差變好的公司原來(lái)是非常成功的,有歷史底蘊(yùn)和渴望復(fù)興的欲望,第二是由差變好的時(shí)候,其所處的行業(yè)一定要非常好,不然這個(gè)公司要爆發(fā)起來(lái)也難有大戲。

　　實(shí)際上,能夠牽到這些牛,真的是需要前瞻性的研究。陳曉生之所以能抓住廣船國(guó)際、滬東重機(jī)這些股票,在于他從2000年就開(kāi)始研究裝備制造業(yè),而當(dāng)時(shí)媒體還沒(méi)有出現(xiàn)"裝備制造業(yè)"這樣的詞語(yǔ)。

　　講到這里,陳曉生介紹了他投資的三個(gè)層次,一是看企業(yè)與產(chǎn)業(yè)的比值,這時(shí)候評(píng)判上市公司值不值得投資主要是看市值,當(dāng)年他之所以重點(diǎn)投資滬東重機(jī)就在于其市值當(dāng)時(shí)只有幾十億,與全球最大的造船廠市值相去甚遠(yuǎn),這樣就會(huì)發(fā)現(xiàn)這只股票相當(dāng)便宜。陳曉生當(dāng)時(shí)重倉(cāng)業(yè)績(jī)并不突出的南方航空也是基于此種考慮,二是當(dāng)企業(yè)的成長(zhǎng)性表現(xiàn)出來(lái)后,就要看PEG,當(dāng)成長(zhǎng)性比較穩(wěn)定或者成長(zhǎng)性開(kāi)始回落以后,才是看市盈率和市凈率來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值。他強(qiáng)調(diào)說(shuō),在任何時(shí)候都用市盈率高低來(lái)指導(dǎo)投資是不合適的做法。

　　好股票要陪它一起調(diào)整

　　"好股票要拿得住。"陳曉生說(shuō),"要相信自己的眼光,當(dāng)認(rèn)為判斷沒(méi)有出現(xiàn)偏差,就必須伴隨它一起調(diào)整,拿定它,時(shí)間最后給你的回報(bào)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)補(bǔ)償你的付出。只有忍住了,才有可能兩年半就掙30倍。"

　　天下的"聰明人"多的是,一看股票賺了一波,可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整,馬上選擇賣(mài)出,他們認(rèn)為這樣做可以提高資金效率,同時(shí)規(guī)避損失,如果股票再有上漲趨勢(shì),還可以重新買(mǎi)入持有。

　　陳曉生認(rèn)為這種做法是耍小聰明,吃大虧,因?yàn)橘u(mài)出之后,多半是買(mǎi)不回來(lái)的,一旦看到股票創(chuàng)出新高,比自己當(dāng)初賣(mài)的價(jià)還高,這時(shí)候手會(huì)發(fā)軟,會(huì)猶豫。在過(guò)去一段時(shí)間里,融通動(dòng)力先鋒的重倉(cāng)股南方航空在很短一個(gè)月內(nèi)漲了一倍,從投資的角度來(lái)看,普通投資者都知道這個(gè)位置要展開(kāi)調(diào)整,否則就很難漲上去,但他并沒(méi)有減持,果然,南方航空在完成一輪調(diào)整之后又創(chuàng)新高。

　　陳曉生說(shuō),任何一只股票的調(diào)整都會(huì)給大家?guī)?lái)心理壓力,這是掙大錢(qián)必須付出的代價(jià)。股票從3塊錢(qián)漲到100塊,它有可能會(huì)遵循這樣一個(gè)過(guò)程,即先從3塊錢(qián)漲到18塊,再用七八個(gè)月的時(shí)間調(diào)到11塊錢(qián),然后再漲上來(lái)。在這七八個(gè)月的時(shí)間里,會(huì)跌去三分之一,而在這個(gè)期間,很多股票都可能在上漲,這種情況下,大多數(shù)人是拿不住股票的,會(huì)賣(mài)掉它去追別的股票,因?yàn)椴荒苋淌苤虚g如此巨大的調(diào)整,很多人掙不到這30倍。

　　之所以有這樣的信念,在于他相信時(shí)間是好股票的朋友。今年1月中旬到5月中旬,低價(jià)題材股成為市場(chǎng)的主力,藍(lán)籌股股價(jià)趴著不動(dòng)。陳曉生在外面反復(fù)與別人交流的觀點(diǎn)是,從1000點(diǎn)起來(lái)這一波是大的牛市,牛市里質(zhì)地優(yōu)良的個(gè)股和低價(jià)題材股都有表現(xiàn)的機(jī)會(huì),但表現(xiàn)的方式不一樣,低價(jià)題材股很短的時(shí)間里上漲幅度很大,但是結(jié)束的時(shí)候也會(huì)很快,投資者一旦從中跑不出來(lái)就會(huì)被套住,這種股票不是大資金的朋友。對(duì)于好股票來(lái)說(shuō),時(shí)間是它的朋友,持有它的時(shí)間越長(zhǎng),掙大錢(qián)的概率就會(huì)越高,賠錢(qián)的概率就會(huì)越小,上漲-調(diào)整-反復(fù)創(chuàng)出新高,是其經(jīng)典的運(yùn)動(dòng)模式,

　　奧運(yùn)以后會(huì)更好

　　在記者的印象中,陳曉生一直對(duì)市場(chǎng)非常樂(lè)觀。在2006年10月融通動(dòng)力先鋒發(fā)行之時(shí),他就對(duì)年底行情非常樂(lè)觀,與不少市場(chǎng)人士對(duì)于年底資金的慣性擔(dān)憂形成了反差,當(dāng)時(shí)他認(rèn)為伴隨著外國(guó)資本的大量進(jìn)入,中國(guó)A股市場(chǎng)正從一個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變成國(guó)際市場(chǎng),年底資金面的老問(wèn)題將不復(fù)存在。

　　在這一次的采訪中,他又給出了一個(gè)與市場(chǎng)判斷有強(qiáng)烈反差的觀點(diǎn)。不少人士認(rèn)為,中國(guó)的這一輪牛市將在奧運(yùn)前后結(jié)束,所以留給投資者的黃金時(shí)間并不多。陳曉生則認(rèn)為,以前舉行奧運(yùn)會(huì)的很多國(guó)家在舉辦奧運(yùn)之前,世界對(duì)它們就已經(jīng)很了解了,但中國(guó)不一樣。中國(guó)所處的狀態(tài)是,中國(guó)已經(jīng)比較了解世界了,而世界還不太了解中國(guó),所以通過(guò)舉辦這次奧運(yùn)會(huì),可以使得全世界真正認(rèn)識(shí)到中國(guó)已經(jīng)變成一個(gè)多么發(fā)達(dá)、多么開(kāi)放的國(guó)度。老外的觀念與中國(guó)人不一樣,中國(guó)人落葉歸根的意識(shí)很強(qiáng),但老外如果發(fā)現(xiàn)中國(guó)好,會(huì)跑到這里來(lái)開(kāi)拓事業(yè),所以今后的國(guó)際交流會(huì)比現(xiàn)在更加深入,中國(guó)有很多企業(yè)在此過(guò)程中會(huì)演變成一個(gè)真正的國(guó)際化企業(yè)。

　　陳曉生的看法給大家提供了一個(gè)投資股票的新視角,比如中國(guó)的房地產(chǎn)原來(lái)只是給中國(guó)人住,以后還會(huì)有一大塊提供給老外住,所以中國(guó)的房地產(chǎn)顯然還有機(jī)會(huì)。航空板塊也會(huì)從中受益。