一般而言,在股市里投資,最重要的是尋找被市場低估的股票,這是成熟市場的盈利模式。但中國股市被低估的股票很少。因此,對于機(jī)構(gòu)投資者而言,盈利模式與國外成熟市場是有區(qū)別的。我國股市中,機(jī)構(gòu)投資者盈利的主要方式是“坐莊模式”。所謂“坐莊模式”是一個或少數(shù)幾個機(jī)構(gòu)或個人大戶投資者利用資金和信息的優(yōu)勢聯(lián)手操縱股價,利用散戶投資者追漲殺跌的心理,吸引散戶跟風(fēng),賺散戶的錢。就是機(jī)構(gòu)依靠“吃”散戶來維持“生命”的,而散戶企圖“跟莊”,和機(jī)構(gòu)博弈,賺機(jī)構(gòu)的錢。這兩類投資者是相互依存的,它們在這個市場里相生相克,使股市生生不息?！　?　　 

　　坐莊是“股改”以前的中國股市中機(jī)構(gòu)投資者最主要的盈利模式?！肮筛摹币院?機(jī)構(gòu)投資者隊伍發(fā)展壯大,機(jī)構(gòu)投資者持有的股票占股票流通市值的比重超過了50％,坐莊盈利的難度開始增加,在拉抬股價的過程中,跟風(fēng)盤越來越少。而且,質(zhì)地較好的上市公司的股票都被多家基金或機(jī)構(gòu)入駐?！白f”與“跟莊”的盈利模式就很難再有大的收益了?！　?　　 

　　于是中國的股市由散戶與機(jī)構(gòu)的博弈變?yōu)闄C(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)的博弈,去年以來的股市就已明顯留下機(jī)構(gòu)博弈的跡象。盡管如此,中國股市的坐莊盈利模式在今天以及將來較長一段時間不可能完全消除,今年上半年以來杭蕭鋼構(gòu)以及大量的垃圾股、績差股的市場表現(xiàn),恰恰是一些私募機(jī)構(gòu)的坐莊行為,這充分說明了在機(jī)構(gòu)博弈時代,坐莊盈利模式在局部,在對一些盤子小、運(yùn)作不規(guī)范的上市公司股票炒作中繼續(xù)發(fā)生并演繹著與過去類似的坐莊盈利模式。因為,股市在任何時候都是投資與投機(jī)并存?！　?　　 

　　目前,整個市場處于多個利益群體和多方面的博弈,行情的演繹經(jīng)常出現(xiàn)市場與政策博弈、機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)博弈、機(jī)構(gòu)與散戶的博弈、上市公司與投資者博弈、悲觀派與樂觀派博弈的混雜局面,多因素的博弈格局使得整個市場更具魅力,股價和市場的走勢不再由少數(shù)莊家主導(dǎo),而是多方面因素博弈的結(jié)果,其演繹方向是合力的方向。許多投資者已經(jīng)認(rèn)識到,目前的行情正步入專業(yè)化投資和機(jī)構(gòu)博弈為主導(dǎo)的新時代,機(jī)構(gòu)新坐莊主義是“再度向集中投資轉(zhuǎn)變,側(cè)重對績優(yōu)藍(lán)籌,注重對企業(yè)內(nèi)在價值的發(fā)掘”,并由“單個機(jī)構(gòu)控盤”向“多機(jī)構(gòu)共有行業(yè)成長個股”轉(zhuǎn)變,“機(jī)構(gòu)群體效應(yīng)”將是今后市場新盈利模式?！　?　　 

　　需要注意的是,專業(yè)投資與機(jī)構(gòu)博弈是不會拘泥于一些細(xì)節(jié)性技巧的,更多的是投資策略乃至投資戰(zhàn)略。中小投資者應(yīng)該清醒地認(rèn)識到這一點(diǎn),拋棄原有的莊股思維模式,循著機(jī)構(gòu)博弈的思路調(diào)整自己的投資策略,才有可能在新時代立于不敗之地。（作者為同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)金融系教授）