張東偉,筆名徐星,工學碩士、資產(chǎn)評估師。93年開始從事無形資產(chǎn)研究、證券分析與投資實踐,國內(nèi)公司和股票價值評估理論的開創(chuàng)者之一。發(fā)表于2004年年初的《2004：風險防范仍是第一要務》被收錄于《中國當代思想寶庫》,《證券分析師的專長是什么？》一文被特邀“中國財富論壇”作為指定交流論文。曾供職于國內(nèi)首家無形資產(chǎn)評估事務所及首家證券投資咨詢公司,現(xiàn)為深圳市徐星投資管理有限公司董事長。　　價值投資簡單易成功　　對于最初從事資產(chǎn)評估工作的張東偉來講,...閱讀全文

想當初,當管理層宣布暫停減持國家股消息時,許多人認為此消息發(fā)布是利多,但消息出臺后卻給市場一棒“悶棍”。深滬A、B股在僅上沖兩天后就持續(xù)暴跌,反彈成了出貨的良機。因此,投機市場中有“突發(fā)消息”。管理者如何制造或利用“突發(fā)消息”來調(diào)控市場,而投資、投機交易者如何利用“突發(fā)消息”回避風險和借機獲利,是我們需要研究的課題。　　每一個投機市場都充滿信息,其中既有真實的報道,也有假消息,更有各種似是而非的傳言和謠言,這些消息直接或間接地影響到投...閱讀全文

轉眼,上市公司2000年度財務報告發(fā)布工作又落下了帷幕,放在投資者面前的是繁雜冗長的財務數(shù)據(jù)。如何從眾多的財務數(shù)據(jù)中采掘到對投資決策有用的信息,這個問題一直困擾著每個投資者。下面這篇文章就是幫助投資者解決這個問題而準備的。——編者我們這里提到的投資者,只指那些理性的投資者,至于那些依靠直覺或占星術的賭徒,或者來去無因的噪音交易者,會計信息自然對其決策沒有也不意圖提供幫助。因此,本文強調(diào)的第一點就是,會計意圖提供的信息,始終基于理性投資者共同...閱讀全文

重大事件是指“可能對上市公司股票的市場價格產(chǎn)生較大影響,而投資人尚未得知的”事件。發(fā)生此類重大事件時,上市公司應當立即將有關該重大事件的報告提交證券交易所和證監(jiān)會,并向社會公布,說明事件的實質?！　?　　“重大事件”包括但不限于以下事項：①公司訂立重要合同,而該合同可能對公司的資產(chǎn)、負債、權益和經(jīng)營成果中的一項或者多項產(chǎn)生顯著影響；②公司的經(jīng)營政策或者經(jīng)營項目發(fā)生重大變化；③公司發(fā)生了重大投資行為或者購置金額較大的長期資產(chǎn)的行為；④公司...閱讀全文

一、戰(zhàn)略價值分析 　　戰(zhàn)略價值是促使產(chǎn)業(yè)資本并購或者回購相應目標的主要因素,也往往是由產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)略目標不可逆轉和上市公司獨特資源的幾乎不可替代性所決定的,是我們考慮的最主要方面。獨特資源往往是并購的首要目標,比如地產(chǎn)、連鎖商業(yè)還有一些諸如礦類的資源,其往往具備不可替代性,其它試圖進入該行業(yè)領域的產(chǎn)業(yè)資本必須或幾乎要通過收購來切入。而已經(jīng)占有該資源的大股東也幾乎不可隨意放棄,可能采取回購股權的方式加強控制。 　　這類情況主要是指上...閱讀全文

一家公司的價值不是決定于公司的當前現(xiàn)金流,而是預期公司未來的現(xiàn)金流,因此估計收益或現(xiàn)金流增長率對公司估值起關鍵作用。一般來講,有多種方法估計公司的增長率,如可以基于公司過去的增長率、可以使用專門的證券分析人員的預期、也可以通過公司的基本面因素進行估計。一般來講,并沒有一種方法可以較好的估計公司未來增長率,綜合使用多種方法得出的增長率相對合理,下面簡要介紹歷史增長率的方法及其局限性,供投資者參考。該方法使某一上市公司的歷史增長率作為...閱讀全文

1、增持與回購有四個作用,穩(wěn)定股價提升信心為主要作用。上市公司回購增持股份的原因有四個方面,增厚每股收益和每股凈資產(chǎn),提升股東價值；提高公司的經(jīng)營杠桿比例；因個人避稅方面的原因,紅利稅低于資本利得稅；管理層將股份回購作為一種信號,向投資者表明公司的股票被低估。在實踐中,第四種原因是促使上市公司回購或者增持股份的主要原因。　　2、增持與回購對股價的影響長期不顯著短期顯著。增持和回購雖然可以從財務的角度來改變股東價值,但是并不能改變上市公司...閱讀全文

上市公司資產(chǎn)的安全性是公司健康發(fā)展的基本前提,也是投資者選擇投資該上市公司的必要條件之一。對上市公司進行基本面分析中體現(xiàn)上市公司資產(chǎn)安全性的主要方面就是分析上市公司償債能力,所以一般情況下很多投資者（甚至是投資專家）總是將上市公司資產(chǎn)的安全性和上市公司的償債能力分析聯(lián)系在一起,因為對上市公司資產(chǎn)的安全性威脅最大的是“財務失敗”現(xiàn)象的發(fā)生,即上市公司無力償還到期債務導致訴訟或破產(chǎn)。 　　　　事實上對于上市公司而言,即便能夠到期償還債務...閱讀全文

利用會計數(shù)據(jù)評價中小板公司成長性的確是一個復雜的過程,但只有將這一過程簡化到普通投資者可以理解的程度,才能真正發(fā)揮它的作用。按照我們的理解,這種簡化,其含義包括如何用更少的指標更準確地識別業(yè)績成長性?！　〗?jīng)過反復測試,我們最終選擇了5項指標來識別中小板公司業(yè)績成長性,它們分別是主營業(yè)務收入增長率、正常凈利潤增長率、毛利率增長率、凈利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)和資產(chǎn)負債率?！　≡谠u價正常損益時,第一個影響業(yè)績成長性的重要指標是主營業(yè)務收入。受同...閱讀全文

隨著年報披露逐漸進入高峰期,對上市公司股東人數(shù)的分析又將成為投資者的重點研究項目。上市公司股東人數(shù)的變化與其二級市場走勢存在著一定相關性,股東人數(shù)越少、表明籌碼越集中,股價走勢往往具有獨立個性,比較強悍,常常逆大勢而動,是短線高手拋開大盤選個股的首選品種。股東人數(shù)越多,表明籌碼越分散,股價走勢往往較疲軟不具有獨立性,常常跟隨大盤隨波逐流。所以投資者有必要對股東人數(shù)變動情況進行必要的統(tǒng)計分析,從而更好地把握大盤與個股的脈搏?！　　　　?..閱讀全文